Q1 扣非归母净利润同比增速远远高于收入同比增速，主要由于Q1 整体毛利率大幅上升10.56 个百分点至40.11%。此外，Q1 期间费用率为19.87%，同比小幅上升2.01 个百分点。固定资产折旧1411 万元，同比增长30.99%。
    Q1 整体毛利率提升主要由于1）东邦药业于2015 年7 月合并报表，有效提升了抗丙肝和抗艾滋等核心产品的盈利能力； 2）核心产能车间110车间运营改善，抗丙肝药物定制产品毛利率得以提升。
    ◆2016 年经营业绩展望、盈利预测和投资评级
    抗癌、糖尿病、抗丙肝、抗艾滋领域等多个产品项目推进供应。公司近期供应上市产品项目有4 个（溴代吡喃葡萄糖、卡那列嗪侧链、氯氟乙基吡啶、氨丁醇），今年有望成为新的利润增长点。处于临床II 和III 期项目有6 个，未来公司产品线有望更一步丰富。
    拟巨资布局生物药 CMO ，股权激励有望锁定业绩高增长。2016 年3月11 日公司公告非公开发行预案和第二期限制性股票激励计划（草案）：1）定增拟募集资金总额不超过20.1 亿元，用于生物医药CMO 建设项目（12.6 亿元）、东邦药业阿扎那韦等9 个产品建设项目（6.1 亿元） 和补充流动资金（1.5 亿元）；2）拟授予限制性股票为391.5 万股，激励对象为中高层管理人员和核心技术及业务骨干共计132 人，自授予之日起12 个月为锁定期。其中首次授予352.5 万股，授予价9.38 元/股，授予126 人；预留39 万股，授予6 人，预留部分将在该计划首次授予日起12 个月内授予。解锁条件：以2015 或2016 年收入和净利润为基数，2016/2017 /2018/年营业收入和净利润增速不低于25%/50%/80%（如果16 年授予，就以15年为基准；17 年授予， 就以 16 年为基准）。
    我们看好公司参与创新药中间体闭环的核心竞争力和与国际前16 大制药巨头的合作，我们同时看好公司3 月11 公告拟巨资布局生物药CMO，同时推出股权激励计划（草案）。我们预计公司2016 年净利润将同比增长45%左右、EPS 0.38 元，当年动态PE 56 倍，建议等待估值调整之后、择机配置，维持“增持”评级。
    ◆2016 年可能的催化剂
    公司在2015 年报中披露：公司部分产品由于客户推迟的原因未能在2015 年第四季度实现发货并确认收入，我们据此判断：这部分延迟发货和收入确认有可能在2016Q1 和2016H1 中体现，对应的业绩增速较高，但总体来看，我们判断公司上、下半年盈利规模基本相当。
    ◆风险提示 
    公司的海外客户推迟发货、产品毛利率下降。