2016 年上半年，公司交付的航空产品较上年同期增加，毛利率从6.86%上升至7.54%，以及各项费用率的下降（其中财务费用率为-0.33%），公司中报业绩实现扭亏为盈。
    运20 服役为公司带来业绩弹性。依据新华社报道，公司生产的新一代大型运输机运20 于2016 年7 月6 日正式列装空军航空兵部队。我们预计相关型号大型运输机需求在150-200 台，运20 量产及产能释放将为公司业绩带来弹性。
    公司受益于民用大飞机项目，C919 有望年内首飞。C919 于2015 年11 月正式总装下线，公司作为其零部件供应商，于2015 年交付2 架份零部件。目前C919 订单总数已达到517 架，随着C919 有望在年内实现首飞，公司将受益于此民用大飞机项目。
    远程轰炸机需求迫切，中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术”向“战略”转变，战略级远程投送能力的需求迫切，远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业，一旦远程战略轰炸机项目立项，将最大程度受益。
    盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18 年EPS 为0.20/0.27/0.31 元。
    考虑到运20 和C919 为公司带来的业绩，以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期，我们维持公司“买入”评级。
    风险提示：产品交付进度不达预期，产品毛利率持续下滑。