业绩增长符合预期。公司1-6 月份业绩预增的主要原因是本期交付的航空产品较上年同期增加，利润同比增加。公司目前订单饱满，产品结构逐步改善，飞机订单逐步上升，新产品占比不断增加。我们认为随着我国军机需求稳步增长，公司前期通过资产扩张以实现产能提升，后续业绩释放将提速。公司业绩有望进入高增长通道。
    运20 正式列装，公司未来业绩有望爆发。2016 年7 月空军新闻发言人表示中国自主发展的运-20 飞机正式列装空军航空兵部队。我们预计未来20 年运-20 订单达到350-400 架，金额超过5000 亿元。公司作为我国大型运输机的唯一制造商，空中力量的加速建设将为公司贡献大量军品订单，从而为公司业绩提供有力保障。
    民用航空市场风景这边独好，公司将成我国飞机产业领军旗舰。空客2014年市场预测认为未来20 年亚太将超越北美和欧洲，成为世界最大航空运输市场，波音则预测未来20 年中国将需要5580 架新飞机，总价值达7800 亿美元。公司新舟60 飞机2014 年中陆续获海内外最大订单彰显客户认可，ARJ21即将交付投入运营，C919 大飞机已进入总装阶段。公司成为引领我国飞机产业的龙头，未来有望复制空客成长轨迹，分享我国及世界航空市场大蛋糕。
    盈利预测与投资建议。我们认为公司大周期反转拐点确立，业绩有望持续高增长。预计未来3 年净利润复合增速超30%，2016-2018 年对应的EPS 为0.25、0.36、0.46 元。我们长期看好公司作为国内飞机产业绝对龙头，具有绝对垄断地位。考虑到未来运-20 列装和民航飞机的投产所带来巨大空间，公司应享有充分估值溢价，调整目标价至30 元，对应16 年120 倍PE，维持买入评级，继续建议从长期投资角度关注。
    风险提示。军品订单的不确定性。