二、分析与判断 
    看好公司长期发展，下半年增速有望加快
    公司多元化发展继续深化，拓展业务的高速增长使传统家用空调业务占比进一步下滑。同时由于新兴业务毛利率较高，也拉动了整体盈利能力的上升。我们看好公司的长期发展，尤其是商用、微通道和亚威科都有着广阔的市场空间，传统家用空调业务也存在诸如电子膨胀阀的结构性机会。随着空调去库存步入尾声，整机企业生产将逐步恢复正常，下半年行业同比增速会有显著回升，公司业绩有望进一步好转。
    亚威科业务迎来爆发性增长
    在经历连续多年的培育以后，亚威科业务去年下半年扭亏，今年上半年盈利状况进一步好转。2016 年上半年公司与重要战略客户签订了长期供货合同，洗碗机配件业务在亚洲市场增长显著，尤其在中国的销售未来有望呈爆发式增长。综合影响下上半年亚威科收入增长 37.9%，盈利能力也进一步提升，毛利和净利率都有所上涨。
    产品结构变化带动传统业务毛利率上升
    传统空调冰箱部件业务上半年收入增长乏力。但盈利能力上升较多，原因是高毛利产品占比上升所致，尤其是电子膨胀阀表现较好。变频空调比例上升拉动了电子膨胀阀的需求，这一现象在国内（格力和美的）和出口市场（例如韩国）都很显著。
    汇兑收益拉动整体费用率下行
    公司上半年期间费用率下降较多，与去年同期比下降了 2 个百分点。主要是财务费用下降所致，由于本期汇兑收益增加和融资利息减少，财务费用较去年同期下降了8000 多万。但考虑到所得税费用、研发投入和管理费用的增加与财务费用的减少基本一致，所以公司基本业务的利润增长与最终利润的增长相一致。
    三、盈利预测与投资建议 
    我们预测公司 16-18 年归属母公司股东的净利润分别为 7.54、9.32、11.37 亿元，即EPS 为 0.42、0.52、0.63 元，对应的 PE 分别为 22、18 和 15 倍，维持强烈推荐的评级。
    四、风险提示： 
    房地产销量大幅下滑，空调去库存继续，新业务拓展不及预期。