此外，三花集团拥有汽车零部件业务，我们认为值得关注。 
    2016H1净利润同比增长22%，净利率大幅增加2.3pct 
    公司2016H1实现营业收入34.2亿元，YoY2.6%；实现净利润4.0亿元，YoY21.6%；公司扣非后净利润增速39.0%，主要受2015年同期较高的公允价值变动损失造成的低基数影响；实现EPS0.22元。同时，公司预计2016年1-9月的业绩变动幅度为0%-30%。受益于下游家用空调行业产销降幅的收窄以及自身产品结构的持续改善，公司Q2单季度经营情况开始好转，收入与净利润同比分别增长4.6%、33.2%。盈利能力方面，公司2016H1实现毛利率28.3%，同比增加1.1pct；期间费用率同比下降2.0pct。受此影响，公司2016H1实现净利率11.8%，同比大幅增加2.3pct。 
    家用制冷业务增长承压，积极开拓商用制冷产品 
    根据产业在线统计数据，2016年1-6月我国家用空调总产量为5810万台，同比下降9.9%；家用冰箱总产量为3876万台，同比下降3.7%。家用制冷行业的增长放缓对公司收入增长造成一定压力。我们认为，随着主要空调企业库存逐步回归正常水平，公司全年家用制冷业务的经营情况有望逐季改善。同时，公司商用制冷业务本部于2016年正式独立运作，全球战略客户重点项目推进顺利，业务整体呈逆势上升态势。与家用制冷配件不同，公司在全球商用制冷配件市场的占有率明显偏低，未来将加快推进商用空调、冷库工程、冷链运输等领域的系列产品开发，创造新的增长点。 
    微通道&亚威科业务快速增长 
    报告期内，公司新业务板块快速成长。其中，微通道换热器业务实现营业收入5.6亿元，同比增长23%。随着中国、美国、墨西哥三地工厂全球化生产的进一步协同，微通道业务收入占比有望持续提升，带动公司产品结构提升。此外，亚威科业务持续改善，2016H1实现营业收入5.3亿元，同比增长38%。亚威科洗碗机配件业务有望分享中国市场潜力，报告期内签订的数个长期供货合同也将提供未来业绩保障。 
    全球制冷阀件领军企业，维持"增持"评级 
    三花股份阀门业务行业垄断地位稳固，微通道换热器业务快速增长。三花集团旗下除上市公司外，还拥有汽车零部件业务，我们认为值得关注。预计公司2016-2018年EPS分别为0.40/0.49/0.59元。参考可比公司，给予2016年28-30倍PE，对应合理价格区间11.20-12.00元，维持"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济下行，制冷家电行业复苏不达预期。