产品升级推升毛利率，盈利能力大幅改善
    受益于电子膨胀阀、商用产品和微通道等高毛利产品占比提升，上半年公司毛利率达到28.33%（+0.35pct），其中Q2 达到28.71%（+1.38pct）；而在费用端，尽管研发投入加大使管理费用率略有提升，不过汇兑收益增加与融资利息减少推动财务费用率大幅下降2.43pct（其中Q2 下降3.48pct），叠加销售费用率略有改善，共同使得公司上半年归属净利率达到11.69%，同比提升1.82pct，其中Q2 达到14.05%，同比提升3.02pct；值得注意的是，15H2 以来亚威科顺利扭亏，也对业绩改善起到助推作用，16H1 亚威科收入5.33 亿元（+37.88%），净利润1943 万元（同比改善2559 万元），经营重回良性轨道。
    下游整机将迎好转，空调业务有望回升
    公司上半年内销收入同比下滑17.67%，主要原因仍在于下游整机厂商限产清理渠道库存；而目前空调渠道去库存正进入加速收尾阶段，一方面，龙头厂商持续大幅削减出货给予渠道消化库存空间，另一方面，近期全国大范围高温天气刺激终端需求有力释放，预计四季度空调库存回归正常并推动整机厂商排产逐步恢复，公司传统阀类业务有望迎来触底回升。
    维持“推荐”评级
    整体而言，随着下游空调渠道去库存临近尾声，公司传统业务
    基本面正逐步迎来拐点；而商用制冷、微通道、亚威科洗碗机和变频控制器等新业务渐次放量，更进一步支撑公司未来增长；综上我们预计公司16、17年EPS分别为0.41、0.49元，对应当前股价PE分别为22.95、19.17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：空调渠道去库存低于预期、新业务市场拓展不力、汇率大幅波动。