①乌镇、古北水镇客流均高增长，叠加地产项目结算、1.9 亿政府补助，带动业绩大幅提高。②景区业务仍在量价齐升，地产结算带来弹性，遨游网减亏。维持2016/17 年EPS0.65/0.75 元，维持目标价26 元。
    业绩简述：2016H1 营收49.76 亿元/+4.26%，归母净利润3.18 亿元/+92.17%，EPS0.44 元/股，扣非后净利2.2 亿元/+52.75%，符合预期。
    景区快增+政府高补贴双因素带来业绩高增长。①受益景区活动开展，2016H1 乌镇接待游客478 万人次/+23.38%，净利3.81 亿元/+76.79%；古北水镇（基数低+地产项目结算+内容丰富），接待量约94 万人次/+89.53%，实现营收3.04 亿元/+93.6%。②会展业务营收10.68 亿元/+21.2%，净利+32.5%；综合毛利率提升2.45pct；③乌镇6 月获1.9 亿政府补贴，对应增加EPS 约0.13 元。④酒店业务、创格科技、风采科技保持稳健。
    景区高景气将维持，整体基本面向好。①乌村项目开业，以田园风光为主题，新模式打造“休闲度假村落”，与乌镇联袂互补；古北水镇不断增加景区内容，客单价与接待量提升空间巨大。②遨游网年内有望减亏。③会展、山水酒店正式挂牌新三板，开启产业和资本双轮驱动全新发展阶段。
    风险提示：自然灾害等影响景区客流，旅行社业务竞争环境恶化。