①乌镇、古北水镇 H1均实现客流高增长，加之地产项目结算带来新增业绩，此外乌镇获1.9 亿政府补助，进一步增厚业绩。②考虑乌镇获资金支持后，景区设施建设加速及内容不断升级有望长期受益，进而带动客流和单价双双提升，上调2016/17 年EPS0.65/0.75 元（+0.05/0.06 元），上调目标价至26 元。
    业绩预告简述：预计公司2016 年H1实现归母净利润与上年同期（1.66亿元）相比，将增加90%左右，对应EPS 为0.43 元/股，表现优异。
    两大景区增速维持高位。①古北水镇、乌镇两大景区受益于内容丰富、营销加强等，保持高速增长，我们判断古北+50%，乌镇+20%增速；此外房地产项目结算带来新增业绩；②乌镇6 月获得1.9 亿政府补贴，公司目前对乌镇的持股比例为66%，因此此次补助给公司带来的税后归母净利约为9400 万元，对应增加EPS 约0.13 元。③若扣除税后政府补助影响，公司2016 年H1 内生增速达到33.4%。
    景区高景气将维持，整体基本面向好。①乌村项目已开业并定位高端休闲度假区，将与乌镇形成错位经营，迪士尼开业将使乌镇受益其溢出效应；古北水镇营销投入增加、酒店等设施完善将提高过夜率与客单价，盈利有望逐步改善。②遨游网未来将打造成依靠品质取胜的综合型旅行社+电商，产品进一步丰富，减亏效应逐步释放。③会展、山水酒店挂牌新三板后在子公司机制改革上有望取得突破。
    风险提示：自然灾害等影响景区客流，旅行社业务竞争环境恶化。