景区游客量和收入再创新高，毛利率有所下滑，受补贴影响归属净利润大幅增长，扣非后同比增长26%。其中，乌镇累计接待游客477.85 万人次，同比增长23.38%，东栅227.65 万人次，同比增长16.75%，西栅250.20 万人次，同比增长30.11%。上半年累计实现营业收入7.04 亿元，同比增长30.56%；收到1.91亿元政府补贴，实现净利润3.81 亿元，同比增长76.79%，扣非后同比增长26%。受折旧摊销和人工成本增加，以及乌村投入尚未体现效益等因素的影响，景区业务毛利率82.73%，同比减少1.40 个百分点。
    古北水镇接待游客93.51 万人次，同比增长89.53%；实现营业收入30,406.76 万元，同比增长93.60%，实现净利润14393.15万元，实现了扭亏（15H 亏损450.02 万元），贡献业绩3592.43万元（15H 亏损116.15 万元）。其中，参股的古北水镇房地产项目“长城源著”结算8868.16 万元（15H 亏损475.97 万元）。
    中青博联登陆新三板，布局会议活动、公关传播、数字营销、体育营销、博览展览运营等全产业链环节，以及目的地营销等新业务。实现营业收入10.68 亿元，同比增长21.20%，净利润增长32.53%，并连续六年蝉联金椅子奖“年度最佳会展公司”大奖。
    旅行社业务收入下滑，亏损与去年基本持平。旅行社业务实现营业外收入18.91 亿元，同比下滑7.38%，其中入境业务和商旅业务持续保持平稳发展。
    成本费用控制良好，毛利率和净利率均有显著提升。其中，毛利率24.37%，同比提高2.45 个百分点，期间费用率16.11%，同比提升1.55 个百分点，其中由于银行借款的增加，财务费用同比增加58.53%；受补贴影响，净利润率9.43%，同比增加4.35 个百分点。
    投资建议与盈利预测：2016 年是公司业绩的反转之年，公司受益迪斯尼开业对华东客流的提振，比邻西栅的乌村项目丰富了乌镇的游览项目，景区的接待能力也进一步提高，古北和乌镇+乌村等景区业务有望延续高增长，预计公司2016-2018 年的EPS 为0.72、0.78、0.85 元，PE（2016E）为28.81 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：市场竞争加剧风险；项目建设低于预期风险；不可抗力风险