标的公司资产规模和收入利润规模均超过国药股份，整合后公司将成为国药系北京区域的商业平台，有望成为北京最大的医药商业龙头。收购后国药控股的持股比例从44%提升到55%，解决了长期以来的同业竞争问题。
    整合血制品、生物制品、精麻药品等特色流通业务，渠道终端全面覆盖。国控北京是北京地区毒麻药品的二级分销商，覆盖北京全部三级医院和90%二级医院，拥有1500 家一级和社区医院以及3000 家零售药店客户；北京康辰是血液制品和生物制品的专业分销商，北京血制品市占率70%以上，还控股医疗信息化资产；北京华鸿是新特药和进口药特色分销商，覆盖北京全部三级医院和90%二级医院，在北京7 家医院开展SPD 增值服务；天星普信是生物制品特色分销商（占比超20%）；整合后将形成以新特药、血制品、精麻药、生物制品等为特色的覆盖北京地区几乎所有医院的区域流通巨头。
    整合收入规模接近200 亿，跻身北京龙头三巨头。整合的四家标的企业合计收入规模约197亿，预计2016 年标的收入规模220 亿左右。几家公司均是质地优秀的资产，毛利率均在5.6%-8.7%之间，其中北京康辰三年收入复合增长率30.7%，其余几家收入复合增速也在9%以上且增速波动较小。重组后国药股份将与华润、上药并列成为北京分销三大龙头，预计整合将带来流通渠道的全面协同和管理销售成本的大幅下降，2017 年有望成为北京最大的医药流通企业。
    未来稳定增长可期，维持买入评级。麻药平台定位清晰，预计未来将通过参股更多麻药工业，整合麻药二级分销商，加强麻药产业链控制力；创新医药增值服务，托管药房，扩大医药纯销份额；本次重组后区域影响力和特色药流通能力大幅提升。假设重组标的2016 年底并表，我们上调16-17 年EPS0.75 元、1.51 元（原预测0.71 元、0.82 元），增长13%、101%，对应预测市盈率44 倍、22 倍；首次给予2018 年EPS1.86 元，增长22%，对应市盈率18 倍，未来稳定增长可期，维持买入评级。