核心的麻药业务保持平稳增长，过去三年复合增长率约15%，公司正在制定与大股东的同业竞争解决方案，随着公司未来战略定位更加明确，待相关业务整合后，公司核心竞争力有望提升，带动公司业绩稳健增长。考虑到行业整体增速下行压力较大，下调公司2016-2017 年预测EPS 至1.14/1.24（原为1.21/1.36），预计2018 年EPS 为1.36 元，参考行业同类公司2016 年35X PE，下调公司目标价至40 元，维持公司增持评级。
    麻药业务增速恢复，口腔业务稳步推进。公司主要收入利润贡献板块麻药业务过去三年复合增长率约15%，其中2015 年核心参股子公司宜昌人福实现收入20.79 亿，同比稳健增长14.9%，净利润5.20 亿，同比增长6.7%，随着宜昌人福营销改革的逐步推荐，公司未来麻药业务（分销+投资收益）有望继续保持稳健增长。公司口腔业务子公司国药前景已建立起覆盖全国的销售渠道和服务网，2015 年实现收入1.54 亿，同比增长20.29%，净利润1000 万，同比高速增长28.65%，未来公司将利用其覆盖全国的销售渠道网络以及品牌优势，加速口腔产业链建设，致力于打造全国知名的口腔产品服务商。
    静待同业竞争解决方案推出。公司2016 年2 月18 日开始停牌，目前正着手进行同业竞争问题的解决，我们认为未来随着同业竞争问题的解决，公司战略定位将更加明确，业务竞争力得以提升，带动业绩稳健增长。
    风险提示：同业竞争问题解决进度低于预期