维持公司2015-2017 年EPS 为1.19/1.40/1.61元的预测，公司已获批成为发展混合所有制经济的首批试点单位之一，且大股东承诺消除同业竞争的期限为2016 年3 月前，改革整合渐行渐近，参照目前同类公司2015 平均PE39X，上调目标价至46 元，维持增持评级。
    麻药业务保持快速增长，工业未来充满弹性。一季度公司传统业务压力较大，但预计二季度应有所好转：一季度麻药分销业务保持20%左右快速增长，医院直销业务收入与2014 年同期基本保持一致，商业业务保持10%左右平稳增长；工业继续保持30%左右快速增长，预计全年增速25%+，第三方物流业务保持20%增长。公司本次还公告国药控股和国药集团分别向国瑞药业增资3.3、1 亿（增资后公司仍控股61%）用于“退成进园”一期扩建项目（冻干粉针、小容量注射液、原料药等），这将有力提升公司工业基础实力，扩充产能，增强工业收入利润增长弹性期待改革和整合推进。2 月5 日，公司公告称已获批成为发展混合所有制经济的首批试点单位之一，而大股东承诺消除同业竞争的期限为2016 年3 月前，预计未来公司控股股东国药控股和实际控制人国药集团或将结合整体产业布局和规划，充分考虑国药股份已有业务基础，推进混合所有制、董事会选聘高管、业绩考核和薪酬管理等改革事项。
    风险提示：改革进度低于预期