国药集团A 股三家上市公司整合基本完毕。形成了全国麻精、北京分销的国药股份；全国零售、两广分销的国药一致；制药工业的现代制药。
    主要观点
    1.整合北京地区医药分销，龙头地位得以巩固。
    重组完成后，国药集团下属的国控北京、北京康辰、北京华鸿、天星普信与国药股份的同业竞争问题将的到解决，使得国药股份成为国药集团旗下北京地区唯一医药分销平台，进一步巩固其龙头地位。至此，公司医药分销北京地区占有率提高，规模优势明显，未来营业利润率将显著提高。
    2. 麻精药品商业龙头地位稳固，期待激励政策到位
    2005 年颁布的《麻醉药品和精神药品管理条例》规定麻醉药和一类精神药品实行定点生产和指定经营制度。公司是全国三家麻精药品一级批发商（国药股份、上海医药、重庆医药）之一，且占据80%以上市场份额，近三年复合增长率接近15%。麻精药品一级配送业务毛利率约为14%，高于普药商业业务。国企改革，激励政策如得当，将发挥公司人员更多的积极能动性，整合二三级麻精药品分销商，获得更大的收益。
    3.投资建议：
    根据重组预案和行业发展情况，预计精麻药未来三年净利润CAGR17%，北京医药分销净利润增速16%，合并后股本770 万股，预计合并后2016-2018 年EPS 为1.45/1.69/1.97 元，给予2016 年30 倍PE，目标价43.5 元。
    4.风险提示：业务整合后的管理风险