同业竞争将解决，资产整合有助业绩增厚。国控北京、北京康辰、北京华鸿和天星普信均为国药控股下属企业，主业均聚焦在北京的医药流通市场，重组完成后将切实解决同业竞争问题，国药股份将成为国控下属北京地区唯一的医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台，业务布局、资产规模和盈利能力将望全面提升。此外，公司将与国药控股、畅新易达、康辰药业就标的公司经营业绩签署盈利补偿条款，具体承诺净利润将在二董召开前予以确认。
    假设2016-2018 年国药股份及标的公司利润端分别实现8%-10%及15%以上的增长，则此次重组对公司未来3 年EPS 的增厚幅度将超过20%。
    市场份额显著提升，北京分销龙头可期。2015 年全国医药流通市场1.66 万亿元（+11.60%），北京医药流通规模1380 亿元（+6.05%），国药股份医药商业收入121.90 亿元（+5.03%）、于北京市场占比8.83%，仍有较大提升空间。本次重组的四家标的公司在产品类型、客户群体等方面各有侧重，形成了差异化竞争优势和经营特色，重组完成后预计公司在北京市场的市场份额将升至23.00%，在同业竞争解决后公司有望进一步打开资本平台，实现跨越式发展。
    精麻特药分销龙头，业务前景值得期待。重组完成后国药股份将成为北京分销龙头，同时公司在麻醉药品、第一类精神药品一级分销渠道长期保持80%以上的市场份额，占据绝对龙头地位。随着政策端对流通环节水分的压缩，公司有望在并购整合进程中进一步实现规模效益。此外，公司依托国药健坤积极拓展院内药房、DTP 等多元化经营模式，并将以国药前景为主体进一步加速口腔全产业链建设，打造全国知名的口腔专业产品服务商品牌，竞争优势显著。且公司将借助互联网加速国药商城转型，推动零售分销、学术推广与电子商务业务的深度协同，前景值得期待。
    风险因素。资产整合进度低于预期等。
    盈利预测、估值及评级。重组落地后公司将成为北京地区的医药分销龙头及全国精麻特药分销龙头，优质资产整合后将望显著提升公司业绩，创新业务及模式的后续探索也颇具看点。暂不考虑重大资产重组及定增的影响，预测2016-2018 年EPS 1.17/1.26/1.35 元，参考可比公司给予公司2016 年PE30X，对应目标价35.02 元，首次覆盖给予“增持”评级。