内生外延双轮驱动业绩稳健增长。报告期内，公司业绩稳健增长，主要包括两方面因素：内生方面，一是公司工程咨询主业稳健增长，营业收入同比增长16.90%； 二是工程承包业务增长迅猛，营业收入同比大幅增长177.07%。外延角度，公司近年来先后收购或参股了多家上下游公司，外延式发展战略增厚了公司业绩。
    毛利率微降、费用率降低、经营性现金流承压。报告期内，（1）公司销售毛利率为31.12%，同比微降3.21 个pct；销售净利率为11.50%，同比微降0.31 个pct。
    （2）销售费用率为2.78%，同比降低0.7 个pct；管理费用率为10.38%，同比降低0.88 个pct；财务费用率为0.82%，同比微升0.2 个pct；三项费用率合计为13.97%，同比降低1.38 个pct。（3）资产减值损失为0.4 亿元，同比增加约0.1 亿元。（4）经营性现金流量净额为-5.95 亿元，承压明显，主要是公司业务规模扩大及工程承包项目垫付资金较多，以及支付TestAmerica 公司交易保证金所致。
    坚持外延式发展战略，业务国际化布局加速。报告期内，（1）参股设立新一站在线财产保险公司，是公司产融结合的重要尝试，未来有望成为公司新的利润增长点。（2）筹划收购美国最大环境检测公司TestAmerica100%股权，拟打造中国最大的第三方检测平台，完善环保产业链布局。（3）以增资1600 万欧元的方式获取西班牙EPTISA SERVICIOS DE INGENIERíA, S.L.公司90%的股权，打造高效的海外项目承接平台，加速推进业务国际化布局，并充分享受“一带一路”战略推进带来的业务扩张红利。
    通过产业基金间接投资PPP 项目，商业模式灵活高效，前景广阔。6 月底，公司（联合体）成功中标贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治工程PPP 项目，公司通过贵州PPP 产业投基金间接投资该PPP 项目，并获取了该项目的设计、总承包管理以及运营维护等服务合同。这种模式灵活高效，未来前景广阔。
    预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.73 元、0.97 元、1.32 元。当前股价对应2016年的PE 为27 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、并购整合不及预期、回款风险等