16 年上半年公司毛利率下滑主要是因为工程业务占比提升，净利率基本持平。
    16 年上半年公司毛利率下降3.21 个百分点至31.12%，主要是因为毛利率较低的工程承包业务收入同比增长177%所致，而工程咨询业务的毛利率提升2.26个百分点至38.85%。公司工程业务收入大增主要是之前承接的BT 类项目贡献，目的是锻炼公司未来承接PPP 项目的管理能力，并非要大力发展工程业务。公司15 年净利率下降0.31 个百分点至11.50%。公司三费率基本保持平稳，管理费用率和销售费用率略有下降。
    上半年年订单同比增长60%，主要并购标的实现利润超预期。公司上半年得益于行业需求旺盛，咨询订单同比增长了60%。江苏以外区域中甘肃、云南、贵州、重庆等地继续保持稳定增长，吉林、内蒙古、黑龙江等地取得突破，公司业务全国化布局进一步得到完善。13 年收购的甘肃科地上半年实现净利润706 万元，超过全年的承诺利润544 万元；厦门市政院上半年实现净利润2085 万元，16 年承诺利润是3283 万元。中铁瑞威上半年净利润-1109 万元，由于行业原因，利润低于预期。
    上半年完成两起重要海外并购，PPP 业务获突破：（1）收购美国最大的第三方环境检测公司TestAmerica 100%股权，收购实际花费约1.5 亿元，仅为TestAmerica 2017 年预测净利润的3 倍。苏交科可以充分借助其品牌、管理、技术优势，大力拓展在国内的环境检测业务，并以检测为入口，向环保方案优化、环境污染治理市场纵向延伸。（2）以增资1,600 万欧元的方式获取全球领先的工程设计咨询服务商西班牙EPTISA SERVICIOS DE INGENIERíA, S.L.公司90%的股权。未来苏交科将其打造成海外项目承接平台，重点围绕“一带一路”区域，开展工程咨询服务等业务，极大拓展业务区域。（3）中标贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治工程PPP 项目。项目中标金额14.62 亿元，建设期2年，特许运营期30 年。项目获得了中国农业发展银行、中国农业发展建设基金提供的中长期资金支持。PPP 模式下苏交科将以轻资产的模式驱动业绩快速增长。
    维持盈利预测，维持"增持"评级：预计公司16 年-18 年净利润为3.89 亿/5.17亿/6.76 亿，增速分别为25%/33%/31%；不考虑增发摊薄对应PE 分别为30X/23X/17X。