苏交科拟使用自有资金及银行贷款，共支付1.32 亿美元购买TestAmeirca 100%股权，其中包括：1）支付给标的公司股东的合并对价，暂定1811.77 万美元；2）支付给标的公司相应债权人的债务款项，约1.09 亿美元；3）交易费用516.3 万美元。按照交易各方签署的《合并协议》，预计交易在2016 年9 月30 日前实施完毕。
    TA 是全美最大的第三方环境检测公司，并购完成后预计将扭亏为盈。2015年TA 收入14 亿，在水源检测、空气检测、固废检测领域市场份额均排位居首位，，在环境检测市场中总体份额达到11%，公司业务覆盖全美50 个州，拥有23 个认证实验室和36 个服务中心，市场布局完善。2014-15 年TA 净利润分别为-1.02 亿和-0.87 亿人民币，其中高额债务成本是主要原因。收购完成后， TA 盈利能力有望显著提升，并且实现扭亏为盈：1）债务成本由原来的11%下降至3%-6%；2）大客户占比回升，同时通过改进检测手段、提升效率和降低采购成本等手段，毛利率水平也逐步提高。公司预计16-18 年净利润分别为-82.05 万元、5432.87 万元和6421.38 万元。
    完善环保布局，检测业务竞争力大大增强。1）2001 年公司成立环境检测实验室，在废水、废气等领域具备较强的专业检测能力；2）2015 年相继参股力维检测（第三方检测，业务范围包括环境检测、土壤等）和复凌科技（工业水处理的大数据运营平台）；3）参股贵州水务基金。由于TA 拥有完整检测服务，检测范围包括水、空气、土壤等领域，并购完成后将大大增强公司在检测领域的竞争力。
    顺应检测领域民营化大势，变身第三方检测龙头。随着水十条、土十条出台，国内水环境和土壤环境检测市场空间广阔，但由于国内第三方检测起步晚，目前检测市场主要被国企所垄断，我们认为随着检测市场的逐步放开，第三方检测有望迎来快速发展的黄金期，公司未来将依托“苏交科”的资源和品牌，借助TA 在环境检测领域技术优势，打造国内第三方检测龙头。
    盈利预测及估值。公司预告半年度业绩增速在15%-35%，符合我们预期。我们预计 16-17 年 EPS 分别为0.69 元和 0.83 元。并购TA 将助力公司成为A 股市场较为稀缺的第三方环境检测龙头，加上公司稳定较快增长的业绩，我们给予公司17 年30 倍估值，目标价格 24.90 元，维持“买入”评级。
    主要风险：订单推迟风险；回款风险；并购整合风险