2016年1季度公司实现综合毛利率30.23%，较去年同期略降低0.33%。分公司来看，母公司和子公司在2016年1季度分别实现综合毛利率34.2%、26.4%，较去年同期提升0.3%、0.5%，毛利率水平相对较低的子公司业务收入占比的提高使得整体毛利率水平略有降低。 
    公司2016年1季度经营性现金流净额为净流出2.4亿元，较去年同期有所恶化，主要源于收现比下降和付现比提高合力的影响。从收、付现比的角度来看，公司2016年Q1的收、付现比分别较去年同期提升-3%、13%，现金流的恶化是收现比下降和付现比大幅提升合力的结果。由于上年签订的多个项目进入执行阶段，公司支付工程款明显增加，2016Q1期末预付账款6673万元，较年初增长151%，另外预收款较年初也有明显增加，预付账款明显增加表明订单合同陆续开工进入执行阶段，后续将逐渐贡献业绩。 
    盈利预测、估值和评级：在考虑定增摊薄的情况下，我们预计公司2016-2018年的EPS至0.68元、0.84元、0.96元，当前市值对应PE为30倍、25倍、22倍；维持公司"增持"评级。 
    风险提示：地方政府投资增速下滑超预期、新签订单增速不达预期、收购整合进度不达预期