2）平台替代方面：二方平台受制于国企改革影响，创新节奏迟缓；三方平台融资项目进展缓慢，公司主要竞争对手“找钢网”上市踏空，公司在产业竞争格局端获得了明确的“领跑”优势。3）自身发展上：预计公司有望在2016 年实现超过2000 万吨的寄售业务总量，高筑客户“粘性”规模护城河。
    公司主业产业布局有利于公司深耕核心竞争力。公司经过2015 年的布局，取得了三方面进展：1）在资本端，完成了核心子公司的三板挂牌，完成了超过4 亿元的融资；2）在资讯端，公司完成了从平台端向移动端的转化，推出了面向移动端的全方位应用服务；3）在数据端，公司的黑色产业数据实现了现货期货数据的全面覆盖，并开始逐步向结算领域应用渗透。凭借资金和资讯的完整产业链服务，公司的供应链金融业务盈利模式正在升级，在商品牛熊频繁切换的2016 年上半年，公司风险管控能力大幅上升，我们判断，公司下半年的盈利能力和风险应对能力仍有望持续提升。
    并购扩张公司二次成长空间。2016 年上半年，公司推出了携手慧聪网的并购预案，涉及金额20.8 亿元。标的项目主要从事互联网广告业务，旗下拥有IT 领域的门户网站——中关村在线。在互联网广告市场未来3 年年化增速超过15%的预期下，知行锐景（拥有中关村100%股权）2016-18 年净利承诺为不低于1.3 亿/1.69 亿/2.197 亿元。短期看，并购预期为公司提供新的业务成长空间；而长期看，慧聪网在电商环节拥有国内领先的B2B 企业，拥有完整的支付与物流布局，在并购通过的前提下，慧聪将有望成为仅次于复星的公司二号股东，长期看，其料将为公司的新业务和传统主业带来更多的产业资源。
    经营展望：业绩拐点有望获得支撑，后续关注供应链金融业务升级。公司上半年业务增速有望超过预期，盈利超过1200 万元，同比大幅扭亏；在钢材价格非单边市场波动的情况下，随着公司规模护城河的增大，优质客户的供应链金融业务有望提升公司的盈利能力，并进一步支撑公司业绩拐点的到来。
    风险因素：并购整合不及预期、供给侧改革不及预期、供应链金融业务违约风险。
    盈利预测、估值及投资评级。参考公司的中报预期以及逐步获得印证的盈利能力，在不考虑并表因素下，我们维持公司2016-2018 盈利预测为0.17/0.42/0.67 元（ 若考虑并表因素， 则公司备考2016-18EPS 为0.74/1.10/1.52 元）。对于公司估值，考虑到公司短期商业模式尚处于变革期，我们判断公司在2017 年可能初步形成可持续的商业模式，且盈利可能出现爆发，对于公司核心供应链金融业务我们维持0.5 倍的PS 估值；对于互联网广告业务，我们维持25XPE 的目标估值，整体摊薄后目标价76 元，维持“买入”评级。