公司完成回复并复牌。公司在解决债务问题过程中新增九州股份为股东。
    战略意义大于还债意义。停牌期间整个板块大涨，龙头兴业矿业涨幅达47%。西藏珠峰作为纯正的铅锌银标的，补涨需求强烈。
    最纯正的白银龙头。公司公告银储量3313 吨，铅锌合计品位6%左右，但根据我们反向推算，铅锌品位达8%以上，平均银品位也大概率高于市场预期。保守估计，今年银产量可以超过80 吨。明年有望超过100 吨。仅银部分2017 年产量将和兴业矿业产量相当。兴业矿业目前140 亿左右市值，西藏珠峰仅为229 亿市值，银价值远没有反应在公司价值上。
    高成长性的锌龙头：公司铅锌金属储量达660 万吨。位列A 股第三，前两位中金岭南和驰宏锌锗均有冶炼牵制。西藏珠峰纯资源型公司，无冶炼资产拖累。此外，西藏珠峰获批采选产能为矿石量300 万吨/年。2015 年产量仅为150 万吨，根据目前投资来看，仅短期两三年就有一倍成长空间。具有极高的成长性。
    坐落大型成矿带，未来资源拓展潜力大。公司坐落在阿尔登-托普坎矿区，共有大小不等十二个铅锌矿床。矿石远景储量达到7.36 亿吨。公司拥有派-布拉克矿床、阿尔登-托普坎矿床以及北阿尔登-托普坎矿床，相距3~5 千米，为矿区核心矿带。未来在矿区外延资源潜力极大。
    根据我们测算，预计公司2016 年和2017 年净利润为7.45 亿和10.17 亿，对应PE 为30.74 倍和22.52 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：铅锌价格回落，下半年美国加息超预期打压金银价格。