2015 年实现营业收入74.19 亿元，路桥工程与路桥养护业务收入占比分别为80.23%和17.40%；2015 年实现净利润3.77 亿元，同比增长21.13%。公司控股股东为山东高速集团，直接持股60.66%、间接持股7.7%。
    路桥行业市场规模大，为三级竞争格局。2015 年我国公路建设投资额达到1.65 万亿，稳增长加码、基建投资继续在高位运行，公路建设投资空间大；PPP 模式推动公路建设投资增长。我国公路养护与管理支出在4000 亿元左右，山东省等级公路里程全国第一，养护需求大；预计山东省“十三五”高速公路投资达2000 亿元。2015 年路桥业务收入前四的企业，其路桥业务收入之和所占市场份额为17.78%，前十企业则为20.92%。
    业绩平稳增长，盈利能力持续提升。公司路桥工程施工业务收入波动变化；路桥养护施工业务平稳增长，复合增速为11.92%；养护施工的毛利率高于工程施工。建材成本下降推动山东路桥毛利率持续走高；建筑从业人员工资增速较快，侵蚀毛利空间。山东路桥ROE 居路桥板块之首，各方面盈利能力均占优；2015 年山东路桥在手现金为7.5 亿元、经营现金流净额为8.33 亿元，公司现金流状态良好、安全性较高。
    在手订单超200 亿元，驱动业绩明显改善。2016 年公司新签合同金额为169.16 亿元，在手的待结转项目总额达234.85 亿元，是2015 年收入的3 倍，未来业绩保障强；公司背靠山东高速集团，中标省内项目有优势，并且公司采取新业务模式，获取的投资收益能够厚增业绩；根据公司2015 年待结转订单以及2016 年新签订单的计划工期，预计公司2016 年收入有望超100 亿元，同比增长近35%，净利润同比增长达30%。
    受益国企改革，资产注入&资本运作值得期待。控股股东高速集团披露方案，将外经公司部分项目注入山东路桥，外经公司海外工程收入在18 亿元以上，山东路桥借助外经公司并伴随山东高速集团出海开拓海外市场，加之海外市场高景气，有望孕育海外盈利的爆发；公司定增募资的90%用于主业拓展，并且大股东大比例认购定增彰显对公司未来发展的信心；公司是国企改革受益标的且提出进行资本运作，后续表现值得期待。
    盈利预测与估值：公司待结转订单+新签合同金额超200 亿元，根据施工进度测算2016年有望确认收入100 亿元，预计公司2016-2018 年实现净利润4.99 亿元、5.96 亿元、6.79 亿元，对应的EPS 分别为0.45 元、0.53 元和0.61 元，对应的市盈率分别为14.8倍、12.4 倍、10.9 倍，给予“增持”评级。
    风险提示：原材料价格上升、订单落地不及预期