值得注意的是，公司之前新签合同均为山东省境内项目且金额较大，其实根据公司地区收入分布来看，本省贡献收入占比非绝对主导（华东地区占比59.27%）、外省收入占比相对较大；随着六盘水订单的承接，我们预计山东路桥后续会持续中标省外订单，省外接单将持续发力并不断刷新在手定额数额。 
    2015年未完工合同今年可确认收入+2016年新签合同贡献收入预计超100亿元，同比增长达35%： 2015年待结转合同基本能在2016年完工，贡献收入达60亿元。山东路桥涉及金额较大的待结转项目中，潍坊至日照高速公路滨海连接线大概率在2016年完工、济南绕城高速济南连接线项目第一标段与G206莱州段路面维修工程均能在2016年完工、蓬莱西海岸海洋文化旅游产业聚集区人工岛工程(二期）2016年可确认收入为7.76亿元左右，因此山东路桥2016年确认上年未完工项目的收入达60亿元（约61.81亿元）。 
    2016年公司新签合同按工期当年可确认收入超过40亿元。2016年1-3月公司新签合同金额达149.56亿元，根据计划工期计算，这些合同在2016年可确认的收入在33.55亿元左右；5月份公司中标山东省路桥养护项目（4.24亿元），预计工期为一年；公司此次中标项目金额为15.36亿元，工期为28月，预计2016年可确认收入在3亿元左右，因此山东路桥确认2016年新签合同收入超40亿元。 
    定增预案修改存不确定性，资产注入存预期差。此前公司发布定增预案，拟以5.49元/股价格募资30亿元以用于项目建设（27亿元）、补充流动资金（3亿元），目前公司股票停牌以进行定增方案修改；并且，2016年1月披露大股东资产注入方案，市场并未充分反映资产注入预期，存在较强预期差。 
    盈利预测与评级：我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.44元、0.52元、0.60元，对应PE为13.2倍、11.1倍、9.6倍，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济下行、资产整合不及预期、施工进度不及预期