2015 年公司的盈利能力较上年有所增强，公司2015 年实现综合毛利率16.21%，同比提高0.54%，主要来自于路桥养护施工业务毛利率的提升；公司2015 年净利率有所提升，2015 年实现净利率5.09%，较前期提高0.53%。
    在手合同金额大，驱动盈利基本面向好：目前，公司待完工合同已达160.62亿元，是2015 年收入的2.16 倍，未来业绩保障强，存在盈利基本面大幅改观的预期。
    产注入预期落地，驱动后续估值提升：外经公司市政和路桥业务注入，助力山东路桥主业做大做强；同时，与外经公司组建合资公司（暂定方案）、借助其开拓海外市场，加之海外市场高景气，山东路桥孕育海外盈利的爆发。值得注意的是，母公司山东高速集团是山东资产规模最大的国企，山东路桥有望率先受益于山东国企改革制度红利，，建议投资者保持关注。
    盈利预测与评级：我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.23 元、0.24元、0.27 元，对应PE 为26.9 倍、25.4 倍、23.0 倍，给予公司“增持”评级。
    风险提示：宏观经济下行、原材料价格上涨、施工进度不及预期