公司2016年1季度度实现净利率-0.33%，较去年同期下降4.62%，主要源于期间费用占比的提升：管理费用占比较去年同期提升4.89%，管理费用占比的提升主要源于收入增速的回落，伴随后期项目的陆续开工，管理费用占比将会有所下降；财务费用占比较上年同期提升1.67%，主要是因为随着BT项目回购款收回，融资收益减少。 
    公司2016年1季度度的资产减值损失占比为-1.42%，较去年同期下降1.41%，主要系部分逾期的长期应收款收回。 
    公司2016年1季度度每股经营性现金流净额为0.11元，较去年同期提高0.54元/股。从资产负债表端来看，工程款回收进度明显加快，长期应收款期末额比期初额减少38.5%；并且，新项目开工收到预收账款达5.99亿元，比期初额增长44.0%，表明稳增长政策下基建回暖明显。 
    基本面变化驱动业绩向好，资产注入预期驱动估值提升。公司待结转订单+新签合同+中标项目金额合计达215.25亿元，是2015年收入的2.90倍，基本面已得到很大改善和提升。外经公司市政和路桥业务注入，助力山东路桥主业做大做强加之海外市场高景气，山东路桥孕育海外盈利的爆发。 
    盈利预测与评级：考虑全面摊薄后，我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.39元、0.46元、0.54元，对应PE为15.8倍、13.5倍、11.4倍，给予公司"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济下行、资产整合不及预期、施工进度不及预期