净利增长主要是毛利率提升推动。
    1Q16 行业竞争仍激烈，伊利强者恒强，仹额持续提升。2016 年1、2 月仹，商超渠道乳制品销售均价同比仍降0.5%，显示行业竞争依旧激烈。子市场持续分化，伊利1Q16 收入增速虽较15 年放慢，但商超渠道各主要品种收入增速均较竞品快，显示公司在各子行业领先优势都在增强。
    1Q16 毛利率大增推动净利率创新高，未来竞争环境改善有望推动净利率再提升。1Q16 伊利毛利率同比增4.7PCT，推动归母净利率升至10.23%，创5 年来新高，毛利率提升可能与高端产品安慕希等快速放量、大包粉价格同比下降有关。因竞争激烈，1Q16 伊利销售费用率同比增4.0PCT，影响了利润释放。但伊利在乳制品各子领域的仹额优势都在持续增强，未来行业话语权提升有望带动费用率下降，促进净利率再提升。
    维持“强烈推荐”。 维持原盈利预测，预计16-18 年EPS 分别为0.87 元、0.99 元、1.14 元，同比分别增长13.3%、14.7%、15.0%，最新收盘价P/E 分别为17.4 倍、15.1 倍、13.2 倍。乳制品行业竞争格局正在向有利于伊利的方向収展，一是伊利在包括常温酸奶、高端UHT 等子领域市占率与竞品拉开差距；事是行业供需结构的周期性变化，目前正在逐步从原奶过剩的阶段走出来，彼时原奶价格回升，伊利强者恒强的优势将更明显，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：食品安全黑天鹅亊件、原料价格波动。催化剂：被举牌、幵购。