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>> 广发证券-完美环球(002624)—完成收购完美世界,打造影视+游戏双擎驱动文化娱乐航母-160503
上传日期:   2016/5/3 大小:   536KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   杨琳琳
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    拟每10 股派现0.27 元(含税)。公司2016 年第1 季度收入1.19 亿,同比增长349.4%;归属母公司净利润0.20 亿,EPS 为0.02 元(考虑股本摊薄)。
    公司预计2016 年上半年归属母公司净利润3.6~3.9 亿,同比增长5%~15%。
    二、2016 年经营展望:4 月20 日完美世界100%股权登记至公司名下,并完成工商变更登记手续。至此公司已完成对综合性网络游戏厂商完美世界的收购,未来公司将以IP 为纽带,以影游联动为运作模式,致力于构建全球性泛娱乐集团,打造以“影视”+“游戏”双擎驱动的文化娱乐行业航母。
    游戏业务:PC 游戏作为公司一直以来的优势业务,持续保持稳定发展;2016 年公司在研手游项目15 款,其中手游不乏《射雕英雄传》、《大主宰》、《火炬之光》、《最终幻想》等力作。
    电视剧业务:2016 年正在拍摄和筹备拍摄的剧目达到19 部,包括《神犬小七(第二季)》、《射雕英雄传》、《猎头局中局》、《春雨落长河》等。
    电影业务:继续保持海外电影的投资与引进,包括引进分歧者系列电影中最新的《Allegiant》(2016 年上半年公映);同时公司下设基金按合约参与投资美国环球影业的电影作品,将在2016 年全面呈现。
    综艺栏目:2016 年公司将继续参与《极限挑战2》等栏目的投资。
    三、维持“买入”评级:预计公司2016~2018 年净利润分别为8.0 亿、14.2亿和17.2 亿,按收购完成后总股本13.14 亿股计算,公司16~18 年EPS分别为0.61 元、1.08 元、1.31 元,当前股价40.54 元计算对应16~18 年PE 分别为69 倍、39 倍、32 倍。预计公司2016~2018 年备考净利润分别为11.2 亿、14.2 亿和17.2 亿,按收购完成后总股本13.14 亿股计算,公司16~18 年备考EPS 分别为0.85 元、1.08 元、1.31 元,当前股价40.54元计算对应16~18 年PE 分别为49 倍、39 倍、32 倍。看好公司影视+游戏强强联合带来巨大协同效应,看好完美的全球化资源整合能力,公司后续在内生+投资方面均有望持续带来超预期表现。
    四、风险提示:PC 网络游戏市场增速放缓,游戏行业竞争加剧。
    
 
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