2015年巩固电视剧精品龙头地位，影视业务全面上扬 
    电视剧业务同增23.3%至9.2亿元，出品了《神犬小七》、《大秧歌》、《冰与火的青春》等，同时开拓网生阵地，出品《灵魂摆渡》（点击量超10亿次）。电影业务同增50.9%至1.0亿元，出品电视剧同名IP作品《咱们结婚吧》，开启IP全产业链运营序幕。综艺方面投资了去年黑马《极限挑战》，彰显团队的内容判断能力。公司毛利微升0.75个百分点至50.2%，整体保持平稳。 
    16Q1同比扭亏，公司与环球影业达成深度合作，瞄准拓展演出市场 
    16年第一季度扭亏主要原因系公司实现麻辣变形计（出售给芒果TV和湖南台）等项目的销售。而一季度公司与环球影业达成深度战略合作，公司将通过子基金（规模不低于15亿元）参与环球影业未来5年电影项目投资份额的25%左右，数量上不少于50部，成为首个直接与"好莱坞六大"签订长期合作协议的国内公司，电影业务获得高水准腾飞平台。同时公司在2016年瞄准拓展演出市场，一方面公司参投部分演出（周杰伦新加坡及马拉西亚2场演唱会）；一方面公司利用旗下IP联合推出舞台剧（如联合北京儿童艺术剧院共同推出《神犬小七》系列儿童音乐剧）。 
    游戏业务预计于Q2并表，重点关注影游联动+端游IP手游上线 
    公司目前收购的股份发行程序已完成，配套融资或迅速落地，游戏业务有望在Q2并表。游戏注入有两方面意义：1）加强公司变现能力。完美世界作为大厂将享受端游IP手游化的红利，并表后公司预计16H1净利润将同增5%-15%至3.5-3.9亿元。2）完成IP运营产业链闭环。公司已经在电视剧、电影、舞台剧等方面试水IP的跨媒体运营，游戏有望补齐产业链拼图，帮助公司在各个板块形成协同，延长IP生命周期。重点关注公司将上线的《射雕英雄传》（首日公测流水超450万）、青云志（与欢瑞进行影游联动合作，全网剧预计暑期开播）、《诛仙》&《完美世界》（端游爆款IP）等产品线。 
    国际化+影视游戏双龙头，我们坚定看好完美环球未来成长性 
    公司目前已全面布局泛娱乐产业链，与环球的战略合作打开国际市场，未来将围绕IP经营，打造文化娱乐航母。中长期可关注其IP产业链各板块的协同和手游业务。考虑公司完成收购及配套融资后总股本将达到13.14亿股，结合业绩承诺，我们预期公司2016-2017年将实现净利润11.1亿元、13.8亿元，当前股价对应的估值分别为48X倍、39X，维持"买入"评级。 
    风险提示:行业政策风险、游戏项目推进速度不及预期、海外业务合作风险。