核心观点：
    一、公司立足全球，以IP 为纽带，以影游联动为运作模式，致力于构建全球性泛娱乐集团，未来会通过内生（技术研发+内容生产+运营推广）+外延（投资+并购+基金孵化）手段推进公司战略发展。此次收购领先的综合性网络游戏厂商完美世界，形成“影视+游戏”2 大业务的强强联合，有利于公司借助资本的力量，打造综合性娱乐航母。
    二、完美环球与完美世界均为影视或者游戏行业领先IP 运营商，两者结合有利于建立全球协同的IP 资源立体化孵化与开发体系，使上市公司成为国内领先的、集影视与游戏创作为一体的综合性IP 创作平台。
    三、完美环球在国内影视行业处于龙头地位。电视剧：2016 年作品包括《射雕英雄传》、《咱们相爱吧》、《思美人》、《神犬小七2》、《苏茉儿传奇》等。
    电影：是2016~2017 年重点发力方向。每年自投、自创、自发行小成本电影2~3 部；引进海外高品质大片；未来计划做奇幻大片，奇幻大片可以跟游戏更好互动；已成立影视投资基金，第1 期15 亿元，主要用于投资海内外影视剧项目。综艺节目：参与投资热播户外真人秀《极限挑战》，《极限挑战》第2 季将持续为公司贡献利润。
    四、完美世界是游戏行业龙头，是全球化游戏研发和运营企业。产品多元化：截止2015 年9 月30 日共有23 款客户端游戏，27 款移动网络游戏，4 款网页游戏和2 款电视游戏运营。2016 年在研手游项目15 款，包括《射雕英雄传》、《大主宰》、《火炬之光》、《最终幻想》等力作。IP 储备丰富：储备并成功开发“笑傲江湖”、“诛仙”、“神雕侠侣”和“射雕英雄传”（未来会有“倚天屠龙记”）、“星球迷航”、“无冬之夜”、“圣斗士星矢”的优质IP。技术领先：拥有中国最早的自主研发3D 游戏引擎。全球化：游戏企业出口排第1，游戏产品海外出口100 多个国家和地区，在欧洲、北美、日本设立20 多个子公司和分公司。
    五、首次给予“买入”评级。假设完美环球2016 年6 月完成对完美世界收购，预测完美环球15~17 年实际净利润分别为2.50 亿、7.40 亿和13.48亿，此次增发后总股本13.14 亿股，公司15~17 年EPS 分别为0.19 元、0.56 元和1.03 元，当前股价对应15~17 年PE 分别为225 倍、76 倍和42倍。预测完美环球完成收购完美世界后2016 年备考净利润为10.55 亿，其中完美世界承诺16 年净利润不低于7.55 亿，完美环球借壳上市承诺16年净利润3 亿，按发行后总股本13.14 亿股，公司16 年备考EPS 分别为0.80 元，当前股价对应16 年备考PE 为53 倍。
    六、风险提示：游戏行业竞争加剧，影视表现不达预期。