2016Q1 实现归属于母公司普通股股东净利润20.3 亿元，同增15.9%。不良环比下降1bps，拨备覆盖率连续两季度提升至328%。
    评论：
    1、规模高增，业绩稳定
    全年来看，归属于母公司净利润同比增速16.9%，1Q 在息差大幅下降18bps 的基础上，实现归属于母公司净利润同比增速15.9%，表现出极高的业绩稳定性。
    我们认为宁波业绩的稳定和高增长的主要驱动力有三点：1）下半年优先股发行后“以量补价”，2015 全年资产规模增29.6%，整体来看净利息增速虽有所下降但幅度有限。4Q2015 和1Q2016 资产规模环比增速分别为8.3%和13.6%，其中贷款和债券投资扩张较快。2）在代理和银行卡业务带动下，手续费收入快速发展。2015A 和2016Q1 分别同增60.6%和88.6%。3）资产质量优异，拨备充裕拨备具备盈利平滑的空间。
    2、 资产质量优于同业，拨备计提充裕
    整体来看宁波银行资产质量风险可控，不良率水平稳定的维持在0.9%的低位，我们估算2015 全年宁波银行在大幅核销不良资产19.28 亿元的基础上，加回核销的不良净生成率仅101bps。1Q16 不良率环比1bps 至0.91%。加回核销的生成率环比回落15bps 至99bps。拨备覆盖率逆势提升环比上行19bps 达到328%的高位，结合关注类和逾期贷款情况（2015A 占比不足2%），我们认为目前宁波银行资产质量压力相对较小，未来拨备计提压力不大。
    投资建议：我们认为在当前银行业基本面存在诸多减利因素的情况下，具备成长性且资产质量好的城商行具备更高的安全边际和弹性,理应享有较高的估值溢价。
    目前宁波银行现价交易于1.1X2016PB，预计49 亿的优先股计划将提升资本充足率0.9pc，可支撑生息资产规模继续高速扩张。我们小幅调整宁波银行2016E/2017E 归属于普通股股东净利润增速分别为12.3%/16.7%,对应2016E/2017EEPS 分别为1.88/2.2 元，对应BVPS 分别为12.27/14.86 元，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：资产质量恶化