作为高端白酒龙头，市场份额仍有提升空间
    1、销售商品现金流同比增加51.05%，预收账款85.45 亿，较年初增加2.83 亿，继续创历史新高。2、一季度净利率52.2%，提升1.8%，因销售费用率和管理费用率同比和环比均明显下降。3、一方面茅台积极推进高端酒市场份额提升，另一方面，在面临整个行业弱复苏、行业结构调整以及面对年轻消费群体崛起背景下，公司也在积极探索产品创新，推出UMEET 系列女性酒以及茅台鸡尾酒等，短期内难有较多业绩贡献，但后续市场营销进展值得积极关注。4、由于公司预收款提前反应公司营销复苏状况，目前进入营销盈利报表兑现期，在高端白酒持续回暖背景下，茅台的阶段性复苏有望持续，关注季度预收款变动情况。
    投资策略
    上调公司盈利预测，预计公司2016 年-2017 年营业收入规模分别为361.2 亿、379.3 亿，预计归属于母公司净利润分别为168.9 亿、178.7亿，对应EPS 分别为13.44 元、14.22 元，对应PE 分别为18X、 17X，给予公司“推荐”评级。
    风险提示
    1、宏观经济出现大幅下滑。2、行业回升低于预期。