公司为经营最稳健、业绩确定性较高的白酒龙头，基本面复苏趋势明确，维持增持。
    业绩略超市场预期。2016Q1 公司实现营收100 亿、净利润49 亿元，增17%、12%；经营净现金流74 亿元、增252%，销售商品收现155亿元、增51%，主因银承汇票到期影响（应收票据较期初降39 亿元）。
    品牌力持续彰显、受益竞品提价，Q1 收入实现较快增长。春节期间公司定制酒占比提升、挤占飞天茅台包装产能，从收入+新增预收款看，Q1 整体发货额同比增6%，从销售收现+新增应收看，Q1 整体发货额增3%。但据渠道调研，年初渠道库存约2 个月，春节期间茅台品牌力持续彰显、并受益竞品提价，终端销售同比增长10%以上，明显超越行业及竞品增速。Q1 预收款余额继续提升至85 亿、再创历史新高，奠定全年业绩基础，预计全年有望实现10%左右稳健增长。
    控量稳价意图明确，下半年批价提升概率较大，厂商关系持续向好。
    公司于春糖期间宣布下半年茅台酒供应量不超8000 吨，近期提出前两季度要完成全年计划60%，近期对一批商严格执行按月发货，控量稳价意图十分明确。据渠道调研，目前飞天茅台终端走量平稳、库存较低，一批价在830-840 元、节后基本保持稳定，下半年在明确的控量稳价措施下，一批价提升概率较大，厂商关系有望持续向好。
    核心风险：宏观经济增速下行、行业竞争加剧。