投资要点：
    业绩符合预期，维] 持增持评级。公司公告2015年年报，实现营业收入9.57亿元，同比增长53.22%；扣非后净利润1.52 亿元，同比增长26.37%，符合市场预期。随国内仿制药一致性评价推进，BE 业务兴起，公司有望率先受益。维持2016-2017 年 EPS 预测 0.46/0.61 元，预计2018 年EPS0.75 元，维持目标价42 元，维持增持评级。
    临床试验服务短期承压，期间费用上升拖累业绩。受益美国方达医药全年并表（2014 年仅Q3-Q4 并表），临床研究咨询服务大幅增长，实现营业收入5.74 亿元，增长71.16%；受临床核查导致的行业性临床研究停顿影响，传统临床试验服务业务有所放缓,实现营业收入3.38 亿元，增长22.32%。公司股权激励期权费用增加管理成本，导致期间费用上升。方达医药新建临床研究中心效益贡献有所滞后，拖累业绩承诺未完成，预计2016 年其效益将逐步体现。公司2015 年尚存待执行合同累计金额11.08亿元，未来随临床研究逐渐恢复，预计国内业务将有所恢复。
    完善产业链多元化布局，乐享一致性评价产业红利。在全行业药品临床试验利润遭受挤压的当下，公司业务布局更加多元化，SMO、ARO、医疗器械CRO 等新业务有望带来新增长点，抗风险能力提升。公司是国内为数不多的同时具备制剂开发、药学、药效评价能力的综合服务平台，子公司上海方达拥有国内领先的生物样本分析能力，随国内仿制药一致性评价工作推进，公司有望率先享受BE 业务的政策红利。
    风险提示：监管政策的不确定性；并购整合效果不达预期。