公司是速冻米面行业龙头企业，有望受益行业集中度提高和行业竞争趋缓后的价格回升，从而带来盈利能力的持续增强。
    2、新品推广符合消费升级趋势，盈利能力有望获得再次提高
    我们认为，速冻米面行业未来增长主要依靠产品结构升级与渗透率提升。近期三全陆续推出了儿童系列、速冻牛排、披萨等新品，符合消费升级趋势，其中儿童系列春节旺季销售良好；渠道方面公司2016 年将新增170 多个城市经理，届时渠道覆盖面和精细程度将大大提升，对其产品推广形成促进作用。
    3、近期公司有望推出三代机，鲜食业务有望获得更好发展
    公司于2014 年9 月推出全新业务——三全鲜食，这是基于互联网思维，以O2O 的形式提供白领午餐，最终打造一个以餐桌为场景的开放型垂直电商平台。即通过中央厨房标准化生产，APP 与智能售卖机负责销售的新型模式。三全鲜食的优势主要体现在：相比于食堂和餐厅更具性价比和便利性；在目前租金和人工成本上涨的背景下扩张难度大大低于便利店，可更贴近消费者；产品品种和冷链配送优势突出，有安全保证；未来可延伸至 APP相关增值业务。
    公司拟在近期推出三代机，三代机在二代机的基础上新增饮料、早餐等品类，增加了消费者的选择空间和消费频次，有助于培养消费黏性。公司目前拥有鲜食机器约1000 台，我们认为，鲜食业务符合都市白领对“便利”、“新鲜”用餐的需求，随着鲜食业务稳步推进，未来机器数量将持续增长。单机制造成本、推广费用有望在规模效应作用下逐渐降低，同时随着消费习惯形成单机盈利能力也将逐渐提升，我们看好其未来长期发展。
    4、非公开发行方案获证监会批准，为公司未来发展保驾护航
    2016 年4 月5 日，公司收到中国证监会出具的《关于核准三全食品股份有限公司非公开发行股票的批复》，公司公司非公开发行事项获得批准。本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过6.88 亿元，发行数量不超过6776.31万股。募集资金主要用于西南基地建设项目，将扩大公司速冻米面食品的生产能力，提高产量。我们认为，这不仅是为了满足速冻米面食品行业不断增长的市场需求，也是为了满足消费者产品多样化、个性化的消费需求，同时也是公司加速推广三全鲜食020 新模式的需要。
    5、维持公司评级为“买入”。2015 年由于行业内激烈的价格战导致公司盈利水平下降，同时新品推广导致费用提升，公司2015 年净利润为3524.14 万元，同比下滑56.42%。我们预测公司2015/16/17 年收入分别为42.32/48.67/57.43 亿，EPS（不考虑增发因素）分别为0.04（调低）/0.06（调低）/0.08（调低）。基于公司是速冻米面行业龙头企业，未来市占率有望持续提高，且行业竞争趋缓后价格回升有望带来盈利能力持续增强，我们看好其长期发展。参考食品类上市公司平均PS2.5-3 倍，则按2017 年预测销售收入给予2 倍PS 估值，公司目标市值为114.83 亿元，维持公司“买入”评级。
    6、风险提示：非公开发行不能顺利完成的风险，市场拓展不达预期