证监会収审委审核通过公司非公开収行股票，拟収行不超过6776.31 万股，収行底价为10.15元，募集资金总额不超过6.88 亿，用于新建华南、西南基地共17.76 万吨产能建设。华南基地包括2 万吨鲜食产能，可满足广深地区办公室午餐需求。预计2H16 可投产，支持鲜食项目在广深市场顺利推进。
    结构升级与渗透率提升幵行，双管齐下助力主业产能消化。行业収展空间来自于一事线城市的产品结构升级，以及三四线、乡镇地区的渗透率提升。为此，公司一方面持续推出高毛利率新品：儿童水饺潜力巨大市场反馈良好，炫彩小圆子淡季布局为春节旺销奠定基础，速冻牛排、披萨向西式产品拓展；另一方面渠道持续进行拆分细化，通过建立密集销售网络来提高渗透率。结构升级与渗透率提升双管齐下，助力主业产能消化。
    主业利润率回升逻辑不变，时点可能延至1Q16。我们判断公司主业利润率即将回升，主要基于：一是草根调研以及10-11 月商超数据均显示三全增速仍快于思念，行业竞争栺局改善迹象明显；事是渠道细化负面影响递减；三是龙凤16 年将不再拖累业绩。考虑到鲜食投入与新品宣传导致费用增加，同时猜测公司可能在季度间做费用调节，利润率回升时点可能延至1Q16。
    盈利预测与估值：维持盈利预测不变，预计15-17 年EPS0.06、0.19、0.32 元，同比增-36%、197%、66%，最新收盘价对应PE135、45、27 倍。
    考虑到主业利润率回升时点可能推迟至1Q16；鲜食机升级将推动项目持续収展；半成品扩张顺应食品工业化趋势；另外公司目前股价低于下调后定增底价，具有上涨需求，定增后公司也具有业绩释放动力，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：鲜食进度低于预期与食品安全亊件。