公司一季度累计实现代理销售金额1122 亿元，比上年同期增长78.66%，这与我们观察到的一季度全国一线和核心二线城市房地产基本面复苏及龙头房企销售额大幅增长趋势相一致，一季度一线和二线城市商品房销售面积分别同比增长22%和37%；代表性房企如保利、恒大、万科一季度销售额同比分别增长131%、115%和62%。公司作为新房代理领域的龙头企业，必将受益于行业基本面的持续上行。2016 年公司将继续贯彻扩大交易入口、深化服务的战略，未来将通过外延式并购和合作，持续快速提升市占率。同时，由于传统竞争对手基本都没有前瞻性完成全国布局，并因能力因素导致主业不赚钱而无心恋战，二手房代理公司和互联网对公司威胁不大，公司入口资源将加速扩大。2015 年，公司在14 个核心城市销售额超过百亿元，并以4.9%的市场份额领跑行业。从城市布局看，公司目前已覆盖国内30 多个省份，布局164 个城市，服务项目超过1600 个。我们预计公司在代理销售业务未来将强化线上与线下相结合，通过聚焦核心城市及大客户，不断扩大现有领先优势，新房代理规模增长有望持续超预期。
    公司战略清晰，布局金融和资管，全力拥抱服务时代的到来。公司发展战略清晰，结合公司强大的组织执行力，通过提供综合置业服务来提升市场份额。在电商和金融业务方面，公司已经探索到较为成熟的模式和路径。在资管业务方面，公司将会持续学习、投入和坚定地探索，长期看资管业务将成为收入和利润重要组成部分。展望未来，公司将在房地产服务的“黄金时代”，持续布局金融和资管，全力拥抱服务时代的到来。
    投资建议：公司代理销售金额大幅增长，新房代理霸主地位不断加强。世联行始终以开放的心态与各行业强者联手，沿着快速扩大入口、持续深化服务的战略勇敢前行。公司将建立以房地产为纽带的人与财富的联系，未来要进一步建立人与资产之间联系生态圈。公司代理销售金额大幅增长，我们上调公司盈利预测，考虑增发完后股本，2016-2018 年EPS 分别为0.49、0.63 和0.73 元，对应PE 分别为28、21 和18 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示：地产销售大幅下滑。