激励到位。公司公告，包括管理及骨干人员的441 名激励对象，已获授予1536万股限制性股票，授予日为2016 年3 月11 日，相应增加总股本1.1%；激励成本合计2229 万元，2016 年摊销933 万元，相当于2015 年利润总额的1.2%；2017 年3 月12 日至2021 年3 月11 日每年解锁比例均为25%。
    限制性股票激励助力未来四年高增长。公司针对此次激励制定了相对较高的业绩考核标准，其中，2016 年收入和扣非净利增速分别不低于38%和近20%，2017-2019 年分别不低于30%和20%。在从“代理行”向“综合服务平台”转型的战略背景下，限制性股票激励有利于充分调动内部人员的积极性，进而助力未来四年业绩高增长；此外，公司收入考核指标明显高于利润考核指标，也从侧面反映了“做大入口”战略下的规模导向策略。
    短期股价弹性下降。公司目前市值180+亿（不考虑定增），16PE 近30X，短期而言，限制首付贷对公司小贷业务有一定负面影响，导致股价向上弹性阶段性下降；但客观而言，中国目前针对个人的小贷金融仍较为短缺，普惠金融未来面临极大的发展空间，世联金融业务方向有很大的调整余地，并且行业规范有助于龙头公司的长期发展。
    但中长期角度，世联仍是稀缺的房地产新经济标的，主要逻辑：1）有业绩：行业复苏和集中度提升将拉动代理业务持续快速增长，金融业务获定增加持后将迎来新一轮增长，并且限制性股票激励可提供进一步保障；2）有空间：积极转型涵盖“泛交易/类金融/大资管/互联网+”的综合服务平台，长期发展空间巨大（涉及规模高达两百万亿以上存量资产的运营/买卖/租赁/金融化）。
    风险提示：政策调控超预期、新业务低于预期。