其中营业收入高增长来自于房产电商业务和金融业务的高速成长，盈利增长则主要来自于金融业务的增长。在行业转型大背景下，公司在盈利能力上依然保持着优势，综合毛利率为32.5%，略低于2014 年的33.8%。
    房地产交易业务发展平稳快速，继续扩大公司在交易入口方面的优势。2015年新房代理销售额达到4309 亿元，同比增长33.9%，高于全国新房销售额14.4%的增速。代理销售费率也未出现明显下降，说明公司市占率的提升仍主要来自于良性业务拓展。公司同时稳步扩大在资产服务业务方面的入口，全委面积进一步增加至288 万平方米，为后续通过存量物业入口进一步叠加衍生业务夯实基础。
    交易衍生业务发展迅速，已经成为公司新的业绩增长点。以家圆云贷为代表的房地产交易衍生金融，2015 年投放量达到30 亿元，收入达到4.1 亿元；以房产电商为代表的房地产交易衍生互联网业务，2015 年收入达到7.3 亿元，案场渗透率达到37%。我们认为，公司以交易入口为核心的衍生业务，2016 年的渗透率将进一步提升，公司交易入口变现能力将进一步增强。
    财务预测与投资建议
    维持公司买入评级，给予目标价17.48 元。我们预测公司2016-2018 年EPS分别为0.46 元、0.57 元、0.69 元。我们下调了2017 年的盈利预测主要因公司金融业务扩张略低于预期（原预测为2017 年EPS0.71 元）。可比公司估值为2016 年54X，我们认为公司在互联网+方面的推进成效不够明显，故给予30%的折让，即对应2016 年38XPE，给予目标价17.48 元。
    风险提示
    代理销售额不达预期。
    衍生业务拓展不达预期。