溶解浆满产，亏损公司剥离与阔叶浆价格下降保障16 年业绩预计2016 年利润增量主要来自于：35 万吨溶解浆去年11 月投产（贡献约1.7 亿+净利润）+30 万吨轻型纸去年9 月投产（约1 亿元）+纸浆价格同比下降（约1.5 亿）+剥离亏损业务导致投资收益同比回升（约1.3 亿），保守预计10 亿；2017 年利润增量来自于：50 万吨牛皮卡纸2016 年6-8月份投产（1 亿+）+生活用纸盈利（5000 万）+成本控制与杠杆率下降；2018-2019 年利润增量来自于老挝项目、美国绒毛浆项目、生活用纸项目壮大。
    造纸业供给侧改革临近，优质企业市占率产品价格双受益造纸业当前处于供需弱平衡状态，且随着生产规模效应、环保标准、终端反馈门槛提升，小厂复产愈发艰难，纸价对供给尤其敏感。优质企业有望在行业洗牌中受益市占率提升与相应纸种价格抬升，理文造纸3 月4日宣布提升箱板纸30-50 元每吨原因正是华南地区环保标准提升导致去产能超预期，箱板纸行业率先整合完成，期待文化纸整合浪潮。太阳纸业环保标准国际领先，设备利用极致高效，有望受益供给侧改革持续推进。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2015-2017 年净利润为6.7、10.1、12.5 亿元，分别对应21、14 和11 倍PE，上调为“买入”评级。
    风险提示：
    经济下滑导致纸张价格下跌超预期，纸浆价格上涨超预期。