评论：
    1、 养殖盈利上升与能繁母猪下降的矛盾突出，将导致本轮猪价上行周期在时间和空间上均创历史记录。
    我们领先于全市场提出：在我国快速城镇化和工业化的进程中，人口结构变化带来农村产业空心化，规模化提升使得养殖成本刚性上涨，政府环保压力强制淘汰产能并限制散户补栏，以上三方面因素共振使得养殖盈利上升与能繁母猪下降的矛盾异常突出，并将导致本轮猪价上行周期在时间和空间上均创历史记录。
    2016 年2 月，能繁母猪存栏量再度下滑26 万头至3760 万头，连续29 个月环比负增长，30 个月同比负增长，并连续20 个月创出历史新低，这是有记录以来最彻底的产能去化，没有之一。在终端需求基本平稳的情况下，决定一年后生猪供给的能繁母猪存栏量至今尚未止跌；供求缺口有望持续扩大至2016 年底乃至2017 年初，我们有足够的理由维持对2016 年全年生猪均价的乐观判断。
    2、 上调2016 年生猪出栏均价预测至18 元/公斤，上调公司2016 年净利润预测至19.56 亿元，上调一年期目标价区间至83.10-103.80 元。
    我们维持对2016/17/18 年牧原股份的生猪出栏量分别为320/400/500 万头的预测，调高外三元生猪出栏均价预测至18.0/17.0/16.0 元每公斤，调整完全生产成本预测为11.6/11.5/11.4 元每公斤，调高对牧原股份归母净利润的预测为19.56/21.47/26.97 亿元，EPS 相应调整为3.78/4.15/5.22 元，按照2017 年20-25倍PE 相应调高一年期目标价区间至83.10-103.80 元，较现价具有37%-71%的上涨空间，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。