每股收益1.23 元，业绩符合此前预测。利润分配预案：公司拟以15 年12 月31 日的公司总股本5.16 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利3.53 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
    猪价上涨叠加出栏量增加，推动业绩反转。报告期内，公司生猪出栏量203.5 万头，对外销售生猪191.9 万头，同比增长3.2%；全年销售均价7.58 元/斤，同比上涨8.4%。不考虑非经常损益，商品肥猪头均利润在250-280 元/头。
    预计上半年生猪存栏降幅持续扩大，9 月猪价望创新高。2016 年1 月，国内能繁母猪存栏3783 万头，同比下降8.9%，环比下降0.4%，同环比降幅分别收窄2.5、0.2 个百分点。生猪存栏量37343 万头，同比下降7.7%，环比下降2.7%，环比降幅提升1.6 个百分点。存栏量绝对数跌至1992 年水平。目前是消费淡季，但2 月24 日，全国生猪均价仍达到8.95 元/斤，仔猪均价21.03 元/斤，同比涨幅分别55%、40%。环比节前调整幅度不明显。由于15 年1-6月能繁母猪存栏量加速下滑（同比降幅在14-16%之间），考虑到能繁母猪存栏至生猪出栏的13 个月传导期，预计16 年上半年肥猪供给收缩加快，价格维持高位，淡季回调幅度有限。
    待4-5 月后重启涨势，9 月有望创新高（10-11 元/斤）。我们预计16 年生猪均价至少8.5 元/斤，较15 年均价上涨约13%。
    成本下降，盈利近历史高点。豆粕玉米价格同比回落15-20%，养殖成本下降10%以上。牧原、温氏养殖成本从6.3 元/斤已降至6 元/斤以下，预计后期还将逐步下降至5.6-5.7 元/斤。
    目前，牧原、温氏等公司单头盈利在600-700 元；行业自繁自养平均盈利也在500 元以上。
    行业去产能持续性延长，公司规模持续扩张，维持买入评级！尽管能繁母猪淘汰告一段落，但由于资金和环保因素，散户补栏未见显著恢复，预计猪价高景气可持续1-2 年（高点在16年出现），加上成本下降，头均利润维持在400-600 元水平，预计公司16-17 年出栏量预计分别为300/420 万头，外销生猪量分别为282/400 万头，则16-18 年净利润预计可达到16.35/16.8/15 亿元，EPS 分别为3.16/3.25/2.9 元（盈利预测未调整），PE 分别为16.1/15.6/18 倍，维持买入评级！目标空间至少30-40%。