投资要点：
    维持“增持”评级。能繁母猪存栏处于低位，生猪供给收缩趋势不变，叠加原材料成本下行，高景气将延续。公司成本控制能力领先行业，未来成长路径清晰。预计2016-18 年公司EPS 为2.6（不变）/3.46（不变）/3.96 元，目标价83.1 元，“增持”评级。
    受益猪价回升，业绩略超预期。2015 年公司实现营收30 亿元（+15.3%）；归母净利润5.96 亿元（+643%），利润大增主要源于猪价同比明显回升。15Q4 单季度，公司实现营收10.57 亿元，归母净利润3.17 亿元，环比增长36.5%。2016 年1 季度业绩预告区间为3~3.5亿。分红预案：每10 股派3.53 元（含税），转增10 股。
    成本控制优势突出，估算头均盈利约310 元。2015 年公司销售生猪191.9 万头，同比增长3.2%，其中商品猪/种猪/仔猪分别销售171.05/0.54/20.31 万头。测算头均盈利约310 元/头，显著高于行业平均水平（150 元/头），公司成本优势明显。
    生产性生物资产同比增 79%，未来发展路径清晰。公司产能主要分布在河南、山东、湖北、山西四省，其中邓州、卧龙、唐河等地产能将逐步释放，扶沟、滑县、通许、杞县、正阳等地养殖场建设不断推进，同时在方城、社旗、西华、闻喜、商水、太康等地逐步新建产能。
    截止2015 年底，公司生产性生物资产4.17 亿元，同比增长79.3%，预计2016-2018 年出栏量分别为300/450/600 万头。
    风险提示：猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等