茅台酒平稳增长，其他系列酒表现亮眼：2015 年公司共生产茅台酒及系列产品基酒5.08 万吨，其中茅台酒实现收入315 亿元，同比增长2.96%，其他系列酒11.08 亿元，同比增长18.49%;国内地区实现销售收入310.45 亿元，同比增长2.23%，国外地区实现收入16.08 亿元，同比增长33.62%，海外收入保持快速增长。
    预收款表现亮眼，2016 年收入目标略有提高：2015 年茅台预收款达到82.62 亿元，创历史新高，同时年报中公司提出2016 年收入目标增长4%略高于2015 年，春糖期间茅台召开经销商大会，会上公司领导表示下半年将控制供应量，公司控量保价措施将持续，目前公司一批价格在840 元左右，终端零售价格在880 元左右 ，随着控量保价措施的实行，经销商盈利情况有望改善。
    盈利预测与投资评级：预计16-18 年EPS 为13 元、13.52 元、14.08 元，对应PE 为18 倍、17 倍、16 倍，考虑到公司目前渠道库存较为合理，经销商打款较为积极，高端白酒领域优势巨大，相比行业内其他公司估值优势明显，维持公司“增持”评级。
    风险提示：食品安全风险。