利润增速低于收入增速的原因主要是少数股东权益增加至78.3 亿元，同比提升121.2%，反映出公司小股操盘项目进入结算期后对报表结构的影响。同时公司地产结算毛利率也微降至19.46%。
    公司销售市占率明显提升，销售回款率在业内维持高位。公司全年实现销售面积2067.1 万方，实现销售金额2614.7 亿元，分别同比增长14.3%和20.7%。全年签约均价升至12649 元/平米，市场占有率提高0.18 个百分点至3%。与此同时，公司销售回款率超过90%（但由于权益比问题，一部分无法在现金流量表体现）。
    拿地量足价平，盈利模式可持续。公司在2015 年新增105 个传统项目，建筑面积1580 万平米。公司补充土地储备的规模和销售规模较匹配，且楼面地价不到5000 元/平米，土地储备价格较为低廉。2015 年一二线城市低价拿地机会不足，公司能保持可持续发展并不容易。另外，公司2016 年预计现有项目开工2200 万平米，预计竣工面积2065 万平米，同比增长19.4%。公司2016 年新开工和竣工预期明显增长，为公司货值和业绩的增长奠定了良好基础。
    新业务快速发展。公司长租公寓开业数量超过1000 间；积极尝试为业主提供一站式优质素质教育平台；物流地产实现了从0 到1 的突破；物业管理业务从服务公司自建物业为主走向市场化经营；推出了国内首只公募REITs。我们认为，公司在新业务领域快速发展，自身竞争力不断夯实。
    与深圳市地铁集团有限公司签署合作备忘录。公司3 月14 日公告将购买地铁集团下属公司的全部或部分股权，初步预计交易对价介于人民币400-600亿元之间。公司拟采取以向地铁集团新发行股份为主，如有差额以现金补足。我们认为，轨道交通和轨道交通附近的物业开发是未来核心城市的地产开发重要战场。尽管交易细节仍不明朗，但我们建议投资者支持交易以合理对价展开。
    风险提示。公司权益比的风险。
    盈利预测及估值。公司2015 年表现靓丽，但公司在第一大股东变化之后，已经停牌并筹划重大资产重组。考虑到方案具体细节仍不明朗，且公司未来价值很大程度上取决于此次重大资产重组的细节，因此我们暂不给予公司目标价格。考虑到房价上涨，我们小幅上调公司2016/17/18 年盈利预测到1.86/2.07/2.29 元/股（原预测2016/17 年1.83/1.99 元/股），NAV17.92元/股。