点评：
    1月销售保持稳健，销售单价大幅上升。1月份公司实现销售面积186.4万平方米，销售金额255.9亿元，同比分别下降4.9%、增长10.3%。公司2016年首月销售取得开门红，销售单价13729元，同比大幅上升15.9%。 
    投资拿地较为积极，获取项目方式更加多元化。公司1月新增15个项目，位于北京、上海、杭州等14个城市，其中一线城市、二线城市、三线城市项目数分别为4、8、3个。本月在北上广均有新增项目，新获取项目总权益建筑面积196.8万平方米，总权益地价97.99亿元，同比分别增长16.2%、42.4%。1月公司拿地总金额为149.17亿元，拿地金额占销售金额比重为58.3%，高于2015年全年水平，投资拿地较为积极。1月公司在上海获取的两个项目是通过股权收购方式获取的，在当前一线城市土地市场持续火爆的情况下，公司通过股权收购方式能够以较低成本获取优质项目。1月获取项目平均地价4979元/平米，主要因获取项目中一二线城市占比较高所致。本月公司还获取了1个物流项目，位于宁波北仑港，总建筑面积10.5万平方米。 
    多元化业务逐渐落地，预计未来业绩将稳健增长。公司2015年以来来积极转型，布局多元业务，长期来看万科将变身为优质中小企业联合体。公司未来十年将努力寻找拓展新的业绩增长点，同时现有地产业务仍将扎实推进，我们预计公司未来3-5年业绩将保持10%左右增速稳健增长。 
    投资建议：公司1月销售保持稳健，预计未来业绩将稳健增长，同时公司多元化业务也逐渐落地。公司运营扎实稳健，安全边际充足。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.64、1.90和2.20元，对应PE分别为14.9、12.9和11.1倍。维持"买入"评级。 
    风险提示：行业成交回升低于预期。