15 年权益净利润+15%，基本符合预期，分红率提高至44%。公司2015 年收入1955亿/+34%，合并报表净利润259亿/+35%，权益净利润181亿/+15%，每股收益1.64 元，基本符合预期；经营性净现金流160 亿/-62%，主要是经营性应付项目的增量减少及存货增量增加等因素所致，年底净负债率19%/+14PCT；拟派现0.72 元/股（含税），分红率提高至44%。
    传统业务：主流市场复苏带动传统开发业务15 年快速增长，市占率进一步提升至3%，并且15 年去化加速后快速补库存，但16 年新开工计划偏谨慎。
    1.销售：货量充裕且去化加速，2015 年销售重回龙头宝座，16 年以来销售进一步提速。公司2015 年货量充裕（总可售面积3 千万平米量级），且主流市场复苏导致去化加速（平均去化率70%左右），全年实现销量2067 万平米/+14%，金额2615 亿元/+21%，均价1.27 万元/平米，市场份额同比提升0.2PCT 至3%，重回龙头宝座；海外已布局旧金山/香港/新加坡/纽约/伦敦等5 个城市，贡献销售28 亿RMB（均价10 万元/平米）；16 年以来销售进一步提速，1-2 月实现销售额306 亿/+32%。
    2.结算：竣工节奏加快拉动15 年收入大幅增长，合作项目较多导致权益净利增速低于收入端。公司2015 年可结算资源充裕（截至14 年底已售未结面积和金额分别为1670 万平米和1946 亿元），并且施工进度加快（15 年竣工面积1729 万平米/+25%），拉动结算大幅增长（面积1705 万平米/+35%，收入1902 亿/+33%）；尽管地价占房价之比提升导致结算毛利率（扣除交易税收）下降1.3PCT 至19.5%，但规模效应（也有跟投制的正向激励）及降息导致期间费用率下降1.4PCT 至4.8%，合并报表净利率基本稳定（13.3%）；而权益净利润增速低于收入，主要是合作项目较多所致。
    此外，公司16 年业绩保障性较强，截至15 年底已售未结金额2151 亿元/+11%，预收款2126 亿/+17%。
    3.拿地和开工：15 年去化加速后快速补库存，但16 年新开工计划偏谨慎。
    公司15 年新增权益建筑面积1580 万平米/+167%，平均楼面地价5 千元/平米（+13%）；全口径下，公司15 年新增项目建筑面积2201 万平米，占当年销售面积的106%，拿地金额1090 亿元，占当年销售金额的42%（14年仅20%）；截至年底全口径未竣工建筑面积近1 亿平米（+4%）；公司还有8 个城市更新项目未进表（权益建筑面积300 万平米）。公司15 年新开工2127 万平米/+23%，较年初计划增加27%，去化加速后，公司在拿地和新开工环节均快速补充库存；此外，公司预计16 年新开工2200 万平米，较15 年实际值仅增长3.4%；预计竣工2065 万平米，较15 年实际值增长19.4%；当然，也不排除公司动态调整开竣工计划的可能。
    转型业务多点布局，物业服务已极具规模，物流地产和长租公寓也获得实质性突破。公司正从传统开发商向“地产+服务”转型，积极打造“城市配套服务”等新业务，“八爪鱼 V-LINK”等战略构想相继提出，探索包括消费地产（度假 长租公寓 特色商业）/产业地产（物流 创业园 社区营地教育 养老）/延伸业务（物业 家装与智能家居 建筑产业化）等领域，金融化也是未来重点方向。物业服务已极具规模，物流地产和长租公寓也获得实质性突破，而家装/教育/养老/度假/创业园区等创新业务尚处于培育和试点阶段。
    1.物业服务：已成行业标杆之一（以服务品质著称），2015 年通过股权/全委/睿服务等方式积极做大规模，并挺进商业物业领域，实现收入30 亿/+49%，服务面积2.15 亿平米/+108%（面积规模仅次于彩生活），其中，包干制1.43亿平米/酬金制0.46 亿平米/睿服务0.25 亿平米；毛利率同比提升7.5PCT至23.3%，物业费收缴率达96%。
    2.物流地产：已公布项目11 个，加上锁定项目合计29 个，已布局22 个城市，总建筑面积300 万平米，2018 年规划目标达千万平米量级，计划引入资本方进行股权合作，总租金收入将达数十亿量级。中国物流地产回报率高于其他大类物业，以前由普洛斯等外资企业主导，但2015 年以来万科和平安快速发展。
    3.长租公寓：已初步形成“以万科驿为主、万科派和被窝公寓为辅”的产品体系，已开业超过1 千间，超过2 万间正在筹备开业。
    4.教育地产：伴随子女教育需求的崛起，公司正从社