我们安信农业在2016 年度策略报告《把握景气周期反转，挖掘转型成功模式》中已指出养殖及养殖后周期板块在2016年的投资机会。我们认为：1、饲料：2016 年饲料接棒养殖，盈利史上盈利最好时期。1）玉米价格下跌，原材料成本下降。养殖盈利高位，养殖户对饲料价格承受力高。成本下降收益将有很大部分留存在饲料环节，饲料毛利会有明显提升；2）随着四季度生猪存栏的提高，饲料销量将进一步增长。量利齐升下，饲料迎最好盈利时光。
    2、动保：行业变革期，优质优价成趋势。在养殖高景气时期，养殖户对于疫苗品质将更加看重，品质优势将远强于价格优势。在此背景下，高端市场苗将更加受养殖户欢迎。高品质疫苗企业将再迎产业发展良机。
    春节后，养殖产业价格超预期上涨，上周我们团队分别在山东、河南、广西等地进行了一轮产业链草根调研，发现养殖产业的景气正在向后周期的饲料、动保行业传导。本次调研核心观点：1、补栏节奏：
    1）能繁母猪补栏于理性补栏阶段，市场新进入者极少，大量养殖场刚从前期亏损中缓和过来，补栏总体偏谨慎。
    2）能繁母猪还处于生产能力恢复阶段，存栏总量的增加预计发生在二季度。
    3）生产性能的普遍提高到16 左右，部分冲抵了能繁母猪存栏总量下降的影响。
    4）环保因素是推动此次能繁母猪产能去化的重要因素。
    2、价格判断：
    1）仔猪紧俏，预计今年上半年，仔猪都将持续维持在850-900 元/头以上的高位。
    2）生猪价格景气有望贯穿16 年全年，预计高点将在22 元/公斤以上。
    周期高点预计出现在7/8 月份以及春节前。
    3、养殖景气正在向饲料、疫苗等后周期领域传导：
    1）饲料：全价料的销量正在从底部回升，乳猪料已经见到客户数的增长；
    2）疫苗：农户疫苗选择首先考虑可靠性，而非价格高低；疫苗使用量也略有增加；
    4、投资建议：重点推荐
    1）饲料重点推荐大北农：前端料，销量最先恢复增长；网络版温氏，猪联网进展顺利；其次重点关注海大集团。
    2）动保重点推荐生物股份（市场苗龙头企业，口蹄疫疫苗领先优势明显；圆环销售极可能超市场预期；稳健成长，预计未来两年净利润复合增长30%以上）、瑞普生物（收购华南生物，进军宠物医疗产业）。