人民币贬值对国际工程承包企业主要带来三方面影响：（1）从增量角度看，接单能力增强。
    由于国际工程承包企业一般有大量设备和部分劳务是从国内采购，以人民币计价，人民币贬值后成本下降，报价更有优势，在海外的竞争力增强。（2）从存量角度看，存量合同的毛利率将提升。在手合同工程金额通常以美元计价，人民币贬值后，存量合同的结算收入上升，但是成本端，很大一部分是以人民币计价的，不受汇率波动的影响，即成本增加的幅度低于收入增幅，合同毛利率得以上升。（3）从资产角度，汇兑收益上升。当外币的流动资产大于流动负债时，人民币贬值带来汇兑收益提升。虽然企业会做一定的套期保值，但是在当前一致预期人民币贬值的背景下，企业套保的量会比较少，不会完全覆盖汇率波动的影响。
    投资建议：海外工程占比较多的企业更受益于人民币贬值，假设人民币中间价未来保持在6.6 的水平，并且不考虑汇兑收益的提升和接单能力增强，仅考虑存量订单毛利提升带来的影响，我们测算得出：毛利提升税后占中工国际15 年净利润164%，占中钢国际15年净利润152%，占中材国际15 年税后净利润156%。
    中工国际：在手订单506 亿元，全部为国外订单，我们假设成本端的50%以人民币计价，公司海外项目毛利率约17%，则则其中有210 亿的成本（506
    0.83
    0.5）是受汇率波动影响的，毛利总计可以提高23 亿（（506-210）
    0.078），税后（按25%税率，下同）占15 年净利润164%。公司业绩快报显示四季度收入降幅快速收窄，全年生效订单大幅增长70%。今年与中投旗下公司合作成立基金管理公司，借助资本力量撬动海外项目。新业务探索方面，子公司沃特尔正渗透水处理技术全球领先，率先实现国内的商业化应用。暂不考虑汇率影响，预计公司15/16 年利润增速21%/23%，对应净利润为10.51 亿/12.93亿，对应PE 为18X/15X。
    中钢国际：公司存量海外订单150 亿，劳务部分一般是由当地业主解决，不计入合同金额，大部分设备是从国内采购，我们假设成本端的80%以人民币计价，公司海外项目毛利率约15%，则其中有25.5 亿的成本（150
    0.85
    0.2）是受汇率波动影响的，毛利总计可以提高9.7 亿（（150-25.5）
    0.078），税后占15 年净利润的152%。大股东参与的定增尚未过会，增发价14 元，现在16.2 元，有安全边际。大股东债务危机问题一季度有望解决，和部分银行的合作恢复，有利于国内和国外业务的开展，3D 金属打印下半年有望在民用领域实现商业化。暂不考虑汇率影响，预计公司15/16 年利润增速163%/12%，对应净利润为4.8 亿/5.38，对应PE 为22X/19X。
    中材国际：执行合同450 亿左右，假设75%是美元合同，公司海外项目毛利率约12%，则其中有157.5 亿的成本（344
    0.88
    0.52）是受汇率波动影响的，毛利总计可以提高14.6亿（（344-157.5）
    0.078）。税后占15 年净利润的156%。公司尚未完成的增发底价15.5元，当前股价11.1 元，安全边际高，15 年收购安徽节源，未来将向合同能源管理和环保领域投入更多资源。预计公司15/16 年利润增速374%/32%，对应净利润为7.03 亿/9.31亿，对应PE 为18X/14X。