3）同时，今年的有利因素反映在：三季度人民币贬值，公司持有外币资产项目，汇兑收益大幅增加（我们估计在8000、9000 万），3 季度单季财务费用-1.38 亿（14 年同期为-0.23 亿），显然，公司是人民币贬值受益个股。
    预收账款和现金流情况也表明订单生效加速，我们估计应该在20 亿美元的体量。回款情况大幅好转，单季度现金流有所下滑：1）前三季度经营性现金流5.01 亿元，较去年同期1.18 亿元，净流入大幅增加，但3 单季度经营性现金流1.00 亿，同比下降72.78%；2）前三季度收现比125.68%，同比提高41.23 个百分点；3）截至9 月30 日，公司预收账款46 亿，较上半年继续增加。
    4 季度为公司业绩拐点。公司公告2015 年实现归属净利润在9.10 亿至10.83亿之间，同比增长5%-25%。以此推算，4 季度需实现归属净利润3.32 亿至5.05 亿元，同比增长107.38%-215.45%，我们认为四季度单季高增长的主要原因：1）基数原因：14 年4 季度单季净利润基数较低，为1.60 亿，主要原因是14 年4 季度单投资净收益-5700 万元（普康公司长期股权投资转换为非流动资产损失5277 万元），单季计提坏账减值损失1.73 亿，其中普康对应收债权投资计提坏账准备1 亿；2）随着订单加速生效，4 季度收入将持续提速。
    业绩拐点带来估值提升，推荐买入。我们认为，公司今年实现18%增长（对应股权激励增长下限）的概率较大。考虑到第一期行权占比较大，我们认为公司不会轻易放弃目标，鉴于4 季度基数低，而收入将显著提速（订单生效明显增加），我们认为公司有较大概率实现全年18%的增长，因此4 季度单季净利将有望达到4.45 亿（而去年4 季度单季剔除坏账等影响净利约2.95亿，因此并非不可能），对应单季度增速为180%。
    盈利预测。我们预计15-16 年业绩增速为19%和20%，对应EPS 分别为1.33元和1.60 元，当前股价仅对应15 年不到20 倍PE，而考虑：（1）公司4 季度业绩拐点出现；（2）明年仍有20%左右的股权激励业绩要求；（3）公司拥有领先的正渗透水处理公司沃特尔，环保相关概念有望成为加分项；（4）目前点位已经达到3500 点，市场整体估值水平大幅提升，而中工估值仍相当于去年10 月份水平（2300）点。综合考虑，给予15 年25-30 倍的动态市盈率，合理价值区间33.36 元-40.04 元，推荐买入，维持“买入”评级 。
    主要风险：经济下滑风险；国际政治、经济风险；人民币升值风险。