公司报告期内虽在手订单充足(83.4 亿美元，为14 年营收5.56 倍)，但考虑到后续结算预计较缓慢，下调公司15/16 年EPS 1.23/1.41 元(原1.41/1.72 元)。
    考虑公司国际承包业务与投资业务发展稳健、叠加“一带一路”政策红利、前景可期，参考可比公司估值，给予公司2015 年26 倍PE，下调目标价至31.98元，增持评级。
    预收账款显著增多，现金流有所好转。报告期末，预收账款比期初增加3.59%，主要因埃塞俄比亚、委内瑞拉、玻利维亚等项目收到预收款，报告期收现比125.68%，同比增加41.23 个百分点，现金流有所好转。但报告期末预付账款与其他应收账款比期初均有增加，主要因公司在执行大项目进展顺利、支付的工程款较多以及子公司应收账款往来项增多。
    外交出访催生市场大单，“一带一路”带来业务增量。公司第三季度新签2.2亿美元厄瓜多尔订单并在老挝设立子公司，结合上半年在委内瑞拉、多哥与印度新签项目，可见海外市场业务发展态势良好。习近平主席于10 月23 日访英、催生巨额核电订单，而在四季度，习主席的访问进程更是紧锣密鼓，预计基建领域市场大单将频频落地生花，叠合“一带一路”政策已驶入快车道的利好，公司将凭借其国际工程优势抢得更多订单、迎来业务“黄金期”。
    风险提示:海外工程风险，后续工程结算较缓慢，投资业务等不及预期。