此外公司3Q2014 的资产增长相对缓慢，低基数使得本季度规模因素贡献提升。
    从资产负债结构调整上看，公司Q3 整体存贷款扩张放缓，但非信贷资产扩张非常积极，同业中的拆出资金（QoQ 480%）及债券投资中的持有至到期投资(QoQ 53.2%)大幅增长。
    拨备扎实，不良生成小幅上行，核销速度提升，不良率上行至1.36%。公司期末不良贷款余额为298.3 亿元，较上季度末增加21.3 亿元，不良率为1.36%，较上季度继续上升了8.0 bps。公司Q3 核销和处置了大约46 亿的贷款，考虑核销后的不良生成率小幅上行至单季度0.3%。公司最近一个季度提了106.6 亿元的坏账准备，年化信用成本为1.96%，期末拨备覆盖率为249%，拨贷比为3.39%，较上个季度继续提升26bps，虽然资产质量波动延续，但整体拨备在股份制银行中相对扎实，后续盈余平滑空间较大。
    目前浦发银行对上海国际信托的收购目前进展至证监会过会阶段，乐观估计年内有望完成收购，收购完成后公司作为金融控股集团的功能完整性将进一步增强，信托对其传统对公业务的大投行化发展亦有正面作用。
    我们小幅调整公司2015 年和2016 年EPS 至2.67 元和2.75 元，预计2015年底每股净资产为16.78 元（不考虑分红、再融资），对应的2015 年和2016年PE 分别为6.1 和6.0 倍，对应2015 年底的PB 为0.98 倍。长期来看，作为上海市政府在国企改革过程中着地打造的地区性银行系金控集团，我们继续看好公司综合金融业务能力的提升和效率的改善，维持对公司的推荐。
    风险提示：资产质量大幅恶化，金控平台整合慢于预期。